[东方证券] 有色金属：矿产品增值税调高略有利好

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2008年11月13日09:43 点击：2 来源：不详

　　矿产品增值税由原来的13%调高到17%的调整更多地体现了政府保护资源，建设集约性社会的意图，对有色金属行业上市公司而言，略有利好。主要体现在提高了以外购精矿为原料的冶炼型上市公司的盈利。
　　目前国内有色金属行业上市公司的生产形式主要有三类：采矿+冶炼（如江西铜业（600362）、锡业股份（000960）、中金岭南（000060）等）、纯冶炼或极少的矿产资源（如锌业股份（000751）、豫光金铅（600531）、铜陵有色（000630）等）、有色金属深加工企业。
　　对于第一类公司，可以分两块看：一、自有矿部分，公司大都将自有精矿产品作为原料进行冶炼（即使如中金岭南公司有部分铅锌精矿外销的情况，也将随着此次增值税的调整，我们预计外销数量将减少），因此矿产品增值税的调整没有影响。二、外购精矿冶炼部分，由于行业内精矿价格取决于金属价格，精矿价格=金属价格*相关系数，而金属价格是由国际大宗商品交易市场确定，因此精矿价格将不会受此次税率调整的影响，这使购入精矿成本减少约3%（1/1。13-1/1。17）。
　　对于第二类公司，参见第一类公司的第二块业务，总体而言受益高于第一类公司。由于很多上市公司原料除了自有精矿、外购精矿外，还有进口精矿以及废旧金属，因此整体而言毛利提高将远小于理论计算的3%。
　　第三类公司由于以金属为原料，因此不会受到此次矿产品增值税率调整的影响。

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